10月26日，国内保健品行业龙头汤臣倍健公布的三季报显示，第三季度公司归母净利润2.92亿元，同比下降42.23%。

同期，全国社保基金、资管巨头安本标准却纷纷出手加仓，这是为何？

资管巨头三季度大幅加仓

三季报显示，汤臣倍健今年三季度归属于上市公司股东的净利润2.92亿元，同比下降42.23%。前三季度，实现归属于上市公司股东的净利润同比增长13.37%。

三季度业绩大幅下滑，但公司十大流通股东名单中却出现了几个惹人注目的名字。

其中，欧洲资管巨头安本投资旗下的“安本标准-中国A股股票基金”位列汤臣倍健第三大流通股股东，持有1647.96万股。

与半年报相比，该基金大举加仓571.97万股，增持幅度达53.16%。今年一季度，安本标准-中国A股股票基金首次进入汤臣倍健的前十大流通股东名单，并连续两季度增持该股。

晨星数据显示，安本标准-中国A股股票基金最新规模为40.92亿美元，是海外发行规模较大的中国股票基金。今年以来，截至10月25日，该基金净值下跌4.52%。不过拉长时间维度看，基金3年年化收益率为23.78%。安本标准-中国A股股票基金持有较多贵州茅台、中国中免等大盘蓝筹股。

无独有偶，全国社保基金四零三组合也再度出现十大流通股东名单中。

截至今年三季度末，社保基金持有899.94万股汤臣倍健，新进成为十大流通股东。2020年二季度起，社保基金连续三季度均稳居公司十大流通股东，并于2020年四季度减持22万股。去年四季度以来，汤臣倍健股价出现大幅波动，今年一、二季度社保基金并未出现在汤臣倍健的十大流通股东名单中。

值得注意的是，交银施罗德的消费投资老将韩威俊却做出了相反的操作。他管理的交银施罗德内需增长一年持有基金在三季度减持了382.92万股汤臣倍健，减持幅度达34.86%。

三季度利润受销售费用拖累

上半年，汤臣倍健股价震荡上扬，5月25日创出37.90元的历史新高（前复权），半年出现深度调整，最低跌至10月12日的22.66元。

对于三季度净利润的大幅下滑，汤臣倍健在季报中解释，公司于7月正式启动线下销售变革和线上线下一体化经营相关变革，短期对公司及相关方带来一定压力和挑战。

10月26日，民生证券发表研报分析认为，汤臣倍健三季度业绩承压的主要原因在于渠道调整及线下动销不畅，销售费用率大幅上升是拖累利润增速。三季报显示，汤臣倍健前三季度的销售费用较上年同期上升64.53%，主要为品牌推广费及平台费用增加所致。

可选消费何去何从？

基金经理韩威俊在交银施罗德内需增长一年持有三季度报中表示，三季度大众消费品的压力较大，未来看好具有优质线下渠道的大众消费品。

展望四季度，韩威俊认为，消费行业中，渠道变迁仍然继续，线上流量达到一定体量后增速放缓，优质线下渠道的价值量明显提升。需要重点关注两类企业的变化，一类是包括高端消费品和国潮在内的，拥有强大品牌力的公司。在渠道变迁的过程中，品牌力下沉到渠道的溢价能力以及抗风险能力会明显增强。另一类是顺应渠道变迁以及有优质线下渠道重估可能性的大众消费品。

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