继做空机构Citron Research发布一篇报告指控Nu Skin如新 (NYSE: NUS)(个人护理产品制生产商)在中国从事非法传销后，Nu Skin股价在过去20天内下跌12%。然而，事实上Nu Skin在中国的营销模式不同于其全球模式，且完全符合当地的法律规范。
在中国以外的所有Nu Skin市场中，达到一定业务绩效的直销商将被晋升为直销主任，并可从其下线直销商的销售业绩中抽取佣金。这种模式在中国是被禁止的。因此，Nu Skin为中国高阶销售人员提供全职或兼职的雇用机会，称之为业务代表。这些业务代表都有底薪，并可根据其业绩领取奖金。因此，我们相信，这是一种完全符合中国政府规定的健全的营销模式。
上个月Nu Skin公布了第二季的优异营运业绩。该公司丰硕的年会销售业绩和直销主任成长，持续带动销售量成长和健全的损益表。此外，Nu Skin正处于强盛的产品周期中，加上公司上下协同一致的努力，可望增进公司经营利润，进而带动每股盈余(EPS)的提升。尽管市场竞争激烈、宏观经济环境艰难，Nu Skin仍然没有动能趋缓迹象，因此我们相信，一旦有关非法传销的指控尘埃落定，该公司的EPS成长及多方面扩张仍有一定的空间。
强大的产品线
正如Nu Skin去年11月在营运分析报告中所强调的，该公司一直到2017年都已有新产品发表计划，这些产品将配合重要直销商活动陆续推出，包括地区及全球年会。近期内，该公司将在未来几个月中陆续推出ageLOC R2营养补充品和离子导入美体系列产品。Nu Skin还计划推出体重管理产品，以扩充其产品组合。
较高利润的ageLOC产品
过去几年里，Nu Skin已推出多项不同的ageLOC产品。较该公司的平均利润而言，这些产品具有较高的增量毛利率。由于ageLOC已成为Nu Skin事业中很重要的一部分，我们预期，这些产品所产生的增量毛利率将有助于健全该公司的盈亏底线。Nu Skin在传统上采取较保守的指导方针，目前已连续14季(2009年第一季至2012年第二季)处于领先位置。我们持续相信，在今年剩余月份，甚至进入2013年，Nu Skin的营运绩效将会超过预期，该公司将在持续推出最新系列ageLOC产品中获益。
体重管理产品带来的成长机会
全球体重管理市场正在快速成长(过去5年的成长率达6%)，目前市场商机已达到130亿美元，投入该市场将为Nu Skin带来巨大的成长机会。譬如，安利的纽崔莱系列保健产品是安利最大的销售品牌，且安利在中国超过40亿美元的营业额，其中60%以上来自体重管理产品。
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