10月24日，创业板上市公司香雪制药发布今年三季度业绩报告，公司营收、净利等主要业绩指标基本符合预期。不过，当天其同期发布的一份整改报告再度将投资者的眼光引向一度被指前景无限的直销业务。香雪制药用超募资金收购的全资子公司九极生物于2011年10月向商务部申请直销牌照，然而时过一年，不仅直销牌照遥遥无期，营收未达预期，香雪制药还因收购九极生物中涉及的评估和商誉问题*整改。
涉商誉问题九极项目被警告
香雪制药24日披露的报告称，其于2012年6月13日起接受了广东监管局的现场检查，并于2012年7月13日收到广东监管局的《现场检查结果告知书》。检查发现，香雪制药利用超募资金进行的上述资产收购行为采用收益法进行评估，从而导致收购价格与资产账面净值之间的差额形成了高达6550 .31万元的商誉。但是，九极生物评估报告等资料未详细说明无形资产评估增值依据，且2011年上述企业实际经营情况与评估基础存在较大的差异。
广东省证监局认为，香雪制药2011年年报编制过程中，未对相关商誉进行减值测试，违反了《企业会计准备第8号---资产减值》的有关规定。
对此，香雪制药在24日的公告中仅回应称，将在2012年度运行完整会计年度后，由公司管理层会同董事会组成小组，根据2012年度的运营状况和经营结果，对该公司的商誉进行减值测试。
"直销"牌照迟迟未到手
公开资料显示，2011年4月，香雪制药以3750万元的代价，收购九极生物100%股权。
6个月之后，香雪制药宣布追加6500万元向九极生物进行增资。增资完成后，广东九极生物科技有限公司注册资本由1500万元增加至8000万元。
此时，收购九极生物的目的揭开面纱。8000万是《直销管理条例》对申请牌照的直销企业实缴注册资本的最低限额。
今年三季度，香雪制药全资收购了九极生物的母公司广东九极日用保健品有限公司，花费1341万，誓言要掌握直销前后产业链。
至此，为了进军直销业务，香雪制药在九极生物身上已经押注超过1亿。但这一年多以来，香雪制药的消息不断，却难见直销牌照的申请进度。不少证券分析报告将直销牌照能否到手列为公司风险情况的重要一项。据报道，香雪制药已经在今年三季度把2000万元保证金上交商务部。但一改往日对直销牌照的乐观预期，香雪制药坦言"主动权不在公司手里，公司只能耐心等待"。
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